青岛双星股份有限公司在推进发行股份、现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项中，针对深圳证券交易所上市审核中心的问询，北京中同华资产评估有限公司就资产评估相关问题进行了详细回复。此次交易的核心标的为锦湖轮胎，评估机构在收益法评估中对多项关键参数进行了审慎预测与分析，确保交易定价的公允性。
收益法评估关键参数详解
销售单价预测：基于锦湖轮胎2022-2023年各细分市场销售单价均值预测未来单价。考虑到橡胶价格虽与轮胎价格相关性强，但传导有滞后性，且未来大幅上涨概率小，同时锦湖轮胎通过产品结构优化和议价能力提升，使售价稳步上升，因此以近两年平均售价预测具有合理性。
销售数量预测：结合历史销售数据、行业预测及公司规划，对各市场销售数量进行预测。全球汽车保有量增长、消费市场向高性价比产品倾斜，以及锦湖轮胎自身产能规划和订单情况，表明预测期内销量增长合理，且与产能相匹配。
成本预测
直接材料成本：以2023年单位材料成本为基础，考虑橡胶价格震荡上行趋势，对2025-2026年成本进行谨慎上调预测。
船运物流成本：运输、仓储成本按历史占主营业务收入比重预测；船运成本以2023年占比为基础预测，考虑到海运价格近年波动后趋于稳定，该预测合理。
直接人工成本：依据历史用工人数、薪酬水平及调薪计划，结合产能规划和人均产出，预测具有合理性。
其他成本及附加费用：对主营业务成本中的其他成本及附加费用，根据不同费用性质和历史波动情况分类预测，考虑关税政策变化和产能结构调整进行修正，毛利率预测也与历史情况相符，整体预测谨慎合理。
税费预测：税金及附加根据不同地区税率和营业收入预测，所得税考虑各子公司税收制度差异，按现金流口径预测，各境外法人主体历史期税率无明显波动，税费预测合理。
期间费用预测：销售及管理费用、财务费用依据历史数据和公司经营规划，按不同模型预测。预测期内期间费用率与历史期无显著差异，考虑规模效应，预测合理。
折旧摊销预测：评估中预计净残值率取0%，虽与报告期内部分地区子公司会计估计有差异，但经测算对评估值影响小，折旧摊销预测准确合理。
资本性支出预测：维持性支出和新增生产能力支出根据现有资产状况、历史更替发生额及公司规划预测，与收入规模和产能增长匹配，预测合理。
折现率确定：采用加权平均资本成本（WACC）方法，综合考虑无风险利率、市场风险溢价、β系数、资本结构、特定风险报酬率和债权收益率等参数确定。二次加期评估折现率因资本市场利率、资本结构等因素变化而下降，符合市场趋势且处于可比交易案例范围内。
商誉减值与其他评估要点
商誉减值测试：与收益法评估在毛利率和折现率上存在差异，主要源于资产组账面价值计量基础不同及折现率税前税后区别，本次评估参数选取谨慎合理。
递延所得税资产与预计负债评估：递延所得税资产根据各地区政策和收益预测，确认评估值准确；预计负债结合涉诉案件进展评估，考虑到案件对公司经营影响小且有承诺保障，评估准确。
锦湖越南少数股东权益：采用收益法，依据锦湖越南收益预测、自由现金流预测、折现率确定等步骤，确定少数股东权益价值。
经营情况与交易公允性
锦湖轮胎2024年及2025年上半年实际经营情况良好，与预测数据差异小。虽面临国际贸易摩擦，但公司通过合理产能布局和自身竞争力提升，降低负面影响。综合来看，本次收益法评估相关参数选取谨慎合理，预测过程准确客观，交易定价公允，符合《重组办法》第十一条的规定。同时，本次重组相关披露信息、财务数据与韩交所披露信息不存在重大差异。
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